山东黄金拿下银泰黄金控股权***如何从商业角度解读此举

作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的咕噜肉

山东黄金（600547）宣布以127.6亿元收购银泰黄金（000975）20.93%的股份，成为银泰黄金的控股股东。这次收购额巨大，相当于银泰黄金停牌前20个交易日的股价溢价了48%。值得注意的是，银泰黄金的股价在停牌前恰好位于历史高点，市值高达430亿元。然而，仅仅半年前，银泰黄金的市值还徘徊在260亿以上。山东黄金按照127.6亿元收购20.93%的股份，给银泰的估值达到了610亿元，相较于股价上涨前，溢价率超过100%。山东黄金拥有丰富的矿产资源，但其收购银泰黄金背后是否合乎商业逻辑值得探讨。

山东黄金的收入规模大约是银泰黄金的6.2倍，但实现的利润却低于银泰黄金。山东黄金的毛利率较低，费用率偏高，表明其开采成本较高。这可能是由于开采效率低或矿山品位差，或者是管理费用率偏高导致的。山东黄金的管理费用率在2022年前三季度达到了5.6%，而银泰黄金的管理费用率仅为2.93%。山东黄金的外购金收入占比较高，导致摊薄后的管理费用率依然高达5.6%，这反映了其较高的财务风险。

收购银泰黄金能否扭转山东黄金当前的困境，理论上能扩大收入规模，改善毛利率和净利润率。但实际上，山东黄金只获得了银泰黄金20.93%的股份，所能享受到的收益有限。同时，这笔交易存在商誉减值风险。收购价格高昂，可能记下大几十亿的商誉，如果银泰黄金业绩不佳，商誉将面临减值风险。黄金行业业绩波动大，黄金价格与实际利率高度负相关，这意味着山东黄金需要面对市场风险。此外，山东黄金的资产负债率较高，财务费用率也相对较高，短期偿债压力大，这将加剧财务风险。

总的来说，山东黄金收购银泰黄金的交易在理论上可以扩大收入规模，改善业绩指标，但实际操作中存在商誉减值风险、财务压力等问题。这笔交易是否划算，山东黄金能否承担起这笔巨额支出，都需要进一步评估。投资者在做出决策时应谨慎考虑，股市有风险，入市需谨慎。本文不构成任何投资建议。

港联所何时通过山东黄金收购银泰黄金

2023年1月20日。山东黄金（600547）发布公告称2023年1月20日，拟通过协议转让方式收购中国银泰投资有限公司(以下简称“中国银泰”)、沈国军合计持有的银泰黄金股份有限公司(以下简称“标的公司”或“银泰黄金”)581181068股人民币普通股股份，约占标的公司总股份的20.93%，标的股份的转让价格为人民币127.6亿元。